ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 レントラックス株式会社（東証:6045）に注目する。(TSE:6045)の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
RentracksLTDの純負債は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点でRentracksLTDの有利子負債は37.6億円で、1年前の30.7億円から増加している。 一方、現金は48.4億円あり、ネット・キャッシュは10.8億円ある。
レントラックスLTDの負債について
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が6,100百万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が236,000百万円となっている。 一方、現金は48億4,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は32億7,000万円となっている。 つまり、流動資産は負債総額より17億7,000万円多い。
この潤沢な流動性は、レントラックスLTDのバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 つまり、レントラックスのバランスシートは牛のように強固なのだ。 簡単に言えば、RentracksLTDが負債より現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるということだ。
幸いなことに、RentracksLTDは昨年EBITを6.9％成長させたため、負債をさらに管理しやすくなった。 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、RentracksLTDの収益である。 だから、負債を検討する際には、間違いなく業績動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 RentracksLTDの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、レントラックスLTDのフリー・キャッシュフローはEBITの13％で、実に低い。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について少しパラノイアを掻き立てる。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のレントラックスLTDの場合、10億8000万円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 その上、過去12ヶ月でEBITを6.9％増加させている。 では、RentracksLTDの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 例えば、私たちはRentracksLTDの3つの警告サインを発見しました。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.