東京ボード工業（TSE:7815）は危険な投資か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 重要なのは、東京ボード工業株式会社（東証：7815）である。(TSE:7815)は負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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東京ボード工業の純負債は？

下記の通り、東京ボード工業の有利子負債は、2023年12月時点で74億5,000万円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、手元資金が19.7億円あるため、純有利子負債は54.8億円と少ない。

東京ボード工業のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヵ月以内に返済期限が到来する負債が63億2,000万円、12ヵ月を超えて返済期限が到来する負債が36億3,000万円ある。 一方、現金は19.7億円、1年以内に期限の到来する債権は16.7億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が63.1億円多い。

この不足は、23.8億円の会社そのものに重くのしかかる。あたかも子供が、本とスポーツ用品とトランペットを詰めた巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要があると思う。 結局のところ、東京ボード工業は、もし今日債権者に支払わなければならないとしたら、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、東京ボード工業の収益である。 そこで、東京ボード工業の収益について詳しく知りたい方は、長期的な収益推移のグラフをご覧いただきたい。

東京ボード工業は12ヶ月間でEBITレベルで赤字となり、売上高は66億円と27％減少した。 これは控えめに言っても不安である。

禁酒

東京ボード工業の売上高は過去12ヶ月で減少しただけでなく、税引前利益（EBIT）もマイナスとなった。 EBITの損失はなんと12億円。 上記のような重大な負債を考慮するならば、我々はこの投資に極めて慎重である。 もちろん、運と実行力次第では状況を改善できるかもしれない。 しかし、流動資産が乏しく、昨年度は13億円の損失を出していることから、その可能性は低いと思われる。 したがって、同社が破綻すると考えるのは賢明ではないが、リスクは高いと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクが潜んでいる可能性がある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 東京ボード工業の3つの警告サイン （うち2つは私たちを不快にさせる！）を見つけた。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業（すべて利益成長実績あり）の特別リストにアクセスできる。無料です。

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