野村證券（東証：7131）の健全な収益は保守的かもしれないと考える

野村證券（東証：7131）の最近の決算報告を受け、株価は伸び悩んだ。 堅調なヘッドラインの数字とともに、投資家が楽観的になる理由もあると考える。

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ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）である。 発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生率は、「FCF 以外の利益率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合わないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生要因が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

野村證券の2024年4月期の発生主義比率は-0.35である。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは5億6900万円で、利益3億円を大きく上回っている。 野村證券の株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去1年間に改善したことを喜んでいるに違いない。

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野村の利益パフォーマンスに関する当社の見解

株主にとって幸いなことに、野村證券は法定利益の数字を裏付けるだけのフリーキャッシュフローを生み出している。 このことから、野村の法定利益は潜在的な収益を過小評価している可能性がある！ それよりも、EPSが力強く成長しているのは喜ばしいことだ。 結局のところ、野村證券を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮する必要がある。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば、野村證券には2つの注意すべき兆候がある。

このノートでは、野村證券の利益の本質に光を当てる一つの要素に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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