投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、日東電工（東証：6988）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債が問題となるのはどのような場合か？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させるケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
日東電工の負債とは？
日東電工の有利子負債額は2024年6月時点で3億3,800万円と、1年前の2億5,500万円から増加している。 しかし、それを相殺する3,242億円のキャッシュがあり、3,239億円のネットキャッシュがあることになる。
日東電工のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表によると、日東電工の負債は12ヶ月以内に2,223億円、12ヶ月超に595億円となっている。 これらの債務を相殺する現金は3,242億円、12ヶ月以内に支払う債権は2,333億円である。 つまり、流動資産は負債を2,758億円上回っている。
この黒字は、日東電工が安全かつ保守的な方法で負債を活用していることを示唆している。 日東電工は、その強固な純資産により、借入先と問題を起こす可能性は低い。 簡単に言えば、日東電工が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
また、日東電工は昨年、EBITを28％伸ばした。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、日東電工が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 日東電工の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、そのキャッシュ・バランスをいかに早く構築（または減耗）しているかを理解するために、EBIT（金利・税引前利益）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 直近の3年間で、日東電工はEBITの69%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、日東電工には3,239億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITは前年比28％増と高い伸びを示した。 では、日東電工の負債はリスクなのか？我々にはそうは見えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、日東電工に投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.