日東電工（東証：6988）は負債が多すぎる？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 日東電工株式会社（TSE:6988）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

借金はいつ危険なのか？

負債は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用している企業もたくさんあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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日東電工の負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、日東電工の2023年12月時点の有利子負債は3億100万円で、1年前の2億8,400万円から増加している。 しかし、それを相殺する3,176億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは3,173億円となっている。

日東電工の負債の推移

日東電工の直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,882億円、それ以降に返済期限が到来する負債が649億円ある。 一方、現金は3,176億円、1年以内に回収予定の債権は2,108億円。 つまり、流動資産は負債総額より2,752億円多い。

この短期流動性は、日東電工のバランスシートがストレッチ状態とはほど遠いため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、日東電工はネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

というのも、同社のEBITは前年比で24％減少しているからだ。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、日東電工が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 日東電工の貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間で、日東電工はEBITの68%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 日東電工のフリー・キャッシュフローはEBITの68%に相当する。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、日東電工には3,173億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 その上、EBITの68%をフリーキャッシュフローに転換し、800億円をもたらしている。 従って、日東電工の負債使途に問題はない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考えている。日東電工の一株当たり利益の推移を、インタラクティブなグラフで無料でご覧いただけます。

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