住友金属鉱山（東証:5713）は負債が多すぎるのか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 住友金属鉱山株式会社（東証:5713）を見てみよう。(住友金属鉱山株式会社（東証：5713）は、その事業において負債を使用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債が危険な場合とは？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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住友金属鉱山の負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月現在、住友金属鉱山の有利子負債は5,833億円で、1年前の5,567億円から増加している。 ただし、現金は1,700億円あるため、純有利子負債は4,133億円となる。

住友金属鉱山のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が5,212億円、それ以降に返済期限が到来する負債が5,700億円ある。 一方、現金は1,700億円、1年以内に回収予定の債権は1,753億円ある。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が7,459億円多い。

時価総額1.01億円に対してレバレッジの山である。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

住友金属鉱山のEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.4 であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、1,000倍という強力なインタレスト・カバ ーは、私たちをさらに安心させる。 もし住友金属鉱山が、昨年の12％というペースでEBITを成長させ続けることができれば、債務負担を管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、住友金属鉱山が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、事業が負債を返済するためにはフリーキャッシュフローが必要である。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることになる。 直近の3年間を見ると、住友金属鉱山のフリー・キャッシュ・フローはEBITの40%であり、これは予想よりも低い。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

当社の分析では、住友金属鉱山の金利カバーは、負債返済にそれほど困らないことを示すものである。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではない。 例えば、総負債を処理するのに少し苦労しているようだ。 これらのデータを見ていると、住友金属鉱山の負債水準には少し慎重になってしまう。 負債が株主資本に対するリターンを高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 住友金属鉱山には知って おくべき 警告サインが1つ ある。

結局のところ、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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