共英製鋼（東証：5440）のバランスシートは健全か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、共英製鋼株式会社（TSE:5440）である。(TSE:5440)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはあまり多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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共英製鋼の負債額は？

下記の通り、共英製鋼は2024年6月時点で914億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、433億円の現金があり、これを相殺すると、純負債は約481億円となる。

共英製鋼のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、1,033 億円の負債が 12 カ月以内に、450 億円の負債が 12 カ月超に返済期限が到来する。 その一方で、現金433億円、12ヶ月以内の債権907億円がある。 つまり、現預金と短期債権を合計すると143億円の負債がある。

上場している共英製鋼の株式価値は778億円であるため、これだけの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

共英製鋼のEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.6であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、11.0倍という強力なインタレスト・カバーが、さらに安心感を高めている。 また、共英製鋼の昨年のEBITが16％増加したことも、負債を扱いやすくしている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、共英製鋼が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間の共英製鋼のフリー・キャッシュ・フローはEBITの18％で、これは非常に低い。 私たちにとって、これほど低いキャッシュ・コンバージョンは、債務を消滅させる能力について少々パラノイアを掻き立てる。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、共英製鋼にとって際立ってポジティブな点は、EBITで支払利息を確実にカバーできていると思われる点である。 しかし、その他の点については、あまり楽観視できない。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、負債について少し神経質にさせる。 このようなさまざまなデータを考慮すると、共英製鋼は負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもリスクは存在するが、 共英製鋼には知って おくべき 2つの警告サインが ある。

結局のところ、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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