クミアイ化学工業（東証:4996）の問題は利益低迷にとどまらない

クミアイ化学工業（東証1部4996）の冴えない決算発表を受けて、株価は大きく上昇した。(クミアイ化学工業株式会社（東証：4996）の冴えない決算発表を受けて、株価は強い陽線となった。 分析したところ、投資家が利益よりも注目しているであろうポジティブな要因がいくつか見つかった。

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クミアイ化学工業の収益にズームイン

財務オタクなら既にご存知の通り、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー(FCF)と利益の一致度を評価する重要な指標である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合わないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年4月までの1年間で、クミアイ化学工業の発生率は0.25であった。 残念ながら、フリー・キャッシュ・フローは報告された利益を大幅に下回っている。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の171億円の利益にもかかわらず、270億円の流出となっている。 1年前のFCFは4億4,800万円であったから、クミアイ化学工業は少なくとも過去にはFCFを黒字にすることができた。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼしており、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどのように影響するか？

残念ながら（短期的には）、クミアイ化学工業は14億円の特殊要因によって利益が減少した。 これが現金支出を伴わない費用であれば、現金換算額が高くなりやすかったはずで、発生比率が異なることを物語っているのは驚きである。 通常とは異なる項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 そのため、クミアイ化学工業の来期は、これらの異常経費が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、増益になると予想される。

クミアイ化学工業の利益について

クミアイ化学工業は、特殊要因が利益を圧迫しており、本来であれば高いキャッシュ・コンバージョンを示すことが容易であったはずだが、発生率によればそうではなかった。 クミアイ化学工業の利益が、同社の潜在的な利益を適切に反映したものであるかどうかについては、対照的な考察を踏まえても、我々は強い見解を持っていない。 クミアイ化学工業の株価をより深く知りたいのであれば、リスクを考慮することが重要である。 クミアイ化学工業は、 我々の投資分析で3つの警告サインを示しており、そのうちの2つは潜在的に深刻であることに注意してください...

クミアイ化学工業については、業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に注目してきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高ければ、優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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