ウエムラ・アンド・カンパニー・リミテッド(東証:4966) 株価は25％下落したが、安く手に入れることはまだ不可能だ。

ウエムラ・アンド・カンパニー・リミテッド（C.Uyemura & Co.(TSE:4966)の株主は、株価が25%も下落し、前期の好業績を帳消しにするような大荒れの月となったことを喜ばないだろう。 株主は報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在13％の株価下落の上に座っている。

これだけ株価が下がってもなお、シーユーエムラの株価収益率（PER）11.9倍は、PERの中央値が約13倍である日本の市場と比べると、かなり「中途半端」であると言えなくもない。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

C.UyemuraLtdは、最近他の企業よりも収益が伸びていないため、業績が良くなっている可能性がある。 可能性として考えられるのは、投資家がこの冴えない業績が好転すると考えているため、PERが控えめになっているということだ。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているかもしれない。

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成長指標が示すPERとは？

C.UyemuraLtdがPERを正当化するためには、市場並みの成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は5.7％の増益となった。 これは、過去3年間でEPSが合計で68％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものである。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

同社を担当する2人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率1.9％上昇すると予想されている。 市場は毎年9.6％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この点を考慮すると、同社のPERが他の大多数の企業と同じ水準にあるのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり限定的な成長期待を無視し、株価へのエクスポージャーを得るためにお金を払うことをいとわないようだ。 このような株主は、PERが成長見通しに沿った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性がある。

C.UyemuraLtdのPERに関する結論

株価が穴に落ち込んでいる今、シーユーエムラのPERは極めて平均的に見える。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

アナリストの業績見通しを検証したところ、業績見通しが劣っていても、PERにはそれほど影響しないことが分かった。 将来の業績見通しが長期的にポジティブなセンチメントを支える可能性が低いため、現時点ではPERに違和感がある。 これは、株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされている。

とはいえ、当社の投資分析では、C .UyemuraLtdは1つの警告サインを示して いるので、注意が必要だ。

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