デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 アーティエンス株式会社（東証：4634）に注目したい。(TSE:4634)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
アーティエンスの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月末の有利子負債は807億円で、1年前の867億円から減少している。 ただし、630億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約178億円となる。
アーティエンスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に1,395億円、それ以降に596億円の負債がある。 一方、現金は630億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は1,083億円ある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より278億円多い。
アーティエンスの時価総額が1,559億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは確かだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
アーティエンスの純負債はEBITDAのわずか0.55倍である。 また、EBITは24.8倍で、支払利息を簡単にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、アーティエンスは負債によって脅かされているわけではないのだ。 加えて、アーティエンスがEBITを53％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後アーティエンスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間を振り返ってみると、アーティエンスは全体としてキャッシュの流出を記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業が負債を抱えることは、通常、より割高であり、ほとんどの場合、よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。
当社の見解
アーティエンスは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを、金利カバー率から示唆している。 しかし、EBITからフリーキャッシュフローへの換算は逆効果であることを認めざるを得ない。 これらのことを考慮すると、アーティエンスは現在の負債レベルを快適に処理できるようだ。 プラス面では、このレバレッジは株主利益を押し上げるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 株主にとってもう一つのプラスは、配当金を支払っていることだ。配当金を受け取るのが好きなら、遅滞なくアーティエンスの配当履歴をチェックしよう！
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.