チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、株式会社エスケー化研（東証：4628）もまた、バランスシートを考慮している。(東証:4628)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
Sk KakenLtdの負債はいくらですか？
下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は30億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、1,059億円の現金があり、これを相殺すると1,029億円のネットキャッシュとなる。
SK化研の負債の推移
貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が264億円、それ以降に返済期限が到来する負債が41.1億円ある。 一方、現金は1,059億円、1年以内に回収予定の債権は221億円。 流動資産は975億円で、負債を上回っている。
この過剰流動性は、同社のバランスシートがフォートノックスに匹敵するほど強固であることを示している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡単に言えば、Sk KakenLtdが負債よりも多くの現金を持っているという事実は、間違いなく、同社が負債を安全に管理できるという良い兆候である。
もう一つの良い兆候は、Sk KakenLtdが12ヶ月間でEBITを22％増加させることができたことで、負債の返済をより容易にしている。 貸借対照表は、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、Sk KakenLtdの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 SK化研の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、SK KakenLtdはEBITの71%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、同社には1,029億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは85億円で、EBITの71%を占めている。 要するに、SK KakenLtdの負債水準はまったく気にならない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考える。なぜなら、本日、Sk KakenLtdの一株当たり利益の履歴のインタラクティブなグラフを無料で見ることができるからです。
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