藤倉化成株式会社(藤倉化成株式会社（東証：4620）は好調な利益を発表したが、株価は低迷している。 少し調べてみたところ、細部に気になる要素が見つかった。
一株当たりのリターンの可能性を理解するためには、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを考慮することが不可欠である。 藤倉化成は昨年、5.1％の新株を発行した。 従って、1株当たりの利益分配は少なくなった。 一株当たり利益に気づかずに純利益を語ることは、大きな数字に気を取られ、一株当たりの価値を語る小さな数字を無視することである。 ここをクリックすると、藤倉化成のEPSのチャートを見ることができる。
希薄化は藤倉化成の一株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えているか？
3年前、藤倉化成がいくら儲けたのか、あるいはいくら損したのか、データがないのでわからない。 良い面を挙げるとすれば、過去12ヶ月で466％の増益を記録したことだ。 しかしEPSはそれ程でもなく、472％しか伸びていない。 したがって、希薄化は株主還元に顕著な影響を及ぼしている。
株価の変動は、長期的には一株当たり利益の変動を反映する傾向がある。 したがって、藤倉化成がEPSを持続的に成長させることができれば、株主にとってプラスになることは間違いない。 しかし、利益が増えても一株利益が横ばい（あるいは減少）であれば、株主のメリットはあまりないかもしれない。 そのため、長期的には、株価が伸びるかどうかを評価するのであれば、純利益よりもEPSの方が重要だと言える。
注：投資家には常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めします。ここをクリックすると、藤倉化成のバランスシート分析にジャンプします。
異常項目は利益にどう影響するか？
希薄化とともに、藤倉化成の利益は、過去1年間に2億6700万円の特別項目によって押し上げられたことも重要だ。 利益が増えるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時に我々の意欲を削ぐ。 世界中のほとんどの上場企業について調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 その名前からして、驚くにはあたらない。 そのような異常項目が今期に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業の成長がなければ）利益は弱くなると予想される。
藤倉化成の利益パフォーマンスに関する我々の見解
まとめると、藤倉化成は特殊要因による利益の押し上げが良かった。 その上、希薄化によって一株当たり利益は利益よりも悪化している。 上記の理由から、藤倉化成の法定利益を一瞥しただけでは、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれない。 従って、この銘柄をより深く知りたいのであれば、直面しているリスクを考慮することが重要である。 我々の分析によると、フジクラ化成には2つの警告サインがある（1つは気になる！）。
この記事では、利益数字の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきたが、我々は慎重になっている。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを良好なビジネス経済の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」を好む人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.