児玉化学工業株式会社（東証：4222）は、多くの負債を使用しているようだ

ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私の知る実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、児玉化学工業株式会社（東証：4222）も、負債を抱える。(他の多くの企業と同様、児玉化学工業株式会社（東証：4222）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が増資や自己資金で簡単に返済できなくなったときだけである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

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児玉化学工業の有利子負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、児玉化学工業の2024年9月末の有利子負債は35.9億円で、1年前の39.8億円から減少している。 ただし、手元資金が15.9億円あるため、純有利子負債は約200億円と少ない。

児玉化学工業のバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が82.6億円、それ以降に返済期限が到来する負債が7.61億円ある。 これらの債務を相殺する現金15.9億円、12ヶ月以内に期限の到来する債権27.5億円がある。 負債は現金と短期債権の合計より46億9000万円多い。

この赤字が28.1億円の同社に影を落としている。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 児玉化学工業は、債権者から返済を求められた場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

児玉化学工業の純有利子負債はEBITDAの1.8倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息の2.9倍しかないため、インタレスト・カバレッジはやや低い。 同事業では多額の減価償却費が発生しているようで、EBITDAは間違いなく収益を測る寛大な尺度であるため、負債の負担は最初に見たよりも重いのかもしれない。 重要なのは、児玉化学工業のEBITが過去12ヶ月で38％減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、児玉化学工業は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、児玉化学工業はEBITの54%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

率直なところ、児玉化学工業のEBIT成長率と負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 全体として、児玉化学工業のバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 つまり、腹をすかせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄には警戒している。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 我々は 、児玉化学工業の 2つの警告サイン （少なくとも1つは無視できない ）を特定した 。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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