児玉化学工業株式会社（東証：4222）は、多くの負債を使用しているようだ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、児玉化学工業株式会社（東証：4222）である。(東証:4222)は負債を抱えている。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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児玉化学工業の純負債は？

下記の通り、2024年3月時点で、児玉化学工業の有利子負債は38.6億円。グラフをクリックすると詳細が表示される。 一方、現金は18.0億円あり、純有利子負債は約20.6億円となる。

児玉化学工業のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に65.1億円、それ以降に28.6億円の負債がある。 一方、現金は18.0億円、1年以内に回収予定の債権が25.8億円ある。 負債は現金と短期債権の合計より49億9,000万円多い。

この赤字は20億6,000万円の会社に影を落としており、まるで巨像がそびえ立つかのようだ。 そのため、株主はこれを注意深く見守る必要がある。 児玉化学工業は、債権者から返済を求められた場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

児玉化学工業の純有利子負債はEBITDAの2.3倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息を3.7倍でカバーしている。 これは、同社が多額の減価償却費を計上しているためであり、EBITDAが非常に寛大な収益指標であることは間違いない。 株主は、児玉化学工業のEBITが昨年54％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単だろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、児玉化学工業の収益である。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく業績動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、児玉化学工業はEBITの62%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録したが、これはフリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

率直なところ、児玉化学工業のEBIT成長率と負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 児玉化学工業は、バランスシートの健全性から、かなりリスキーな企業だと考えている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒しているのだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 児玉化学工業株式会社について知って おくべき 2つの警告サインを 見つけた。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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