何かが起こるのを待っていた三井化学（東証：4183）の株主は、先月27％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在19％の株価下落に甘んじている。
これほど大きく株価を下げた後でも、三井化学の株価収益率（PER）は10.5倍で、現時点ではまだ強気のシグナルを発しているかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
最近の市場は業績が伸びているが、三井化学の業績は逆噴射している。 PERが低いのは、投資家がこの業績不振はもう良くならないと考えているからだろう。 もしそうだとすれば、既存株主は今後の株価の方向性に興奮できず、苦労するだろう。
三井化学に成長はあるのか？
三井化学のようなPERが合理的であるとみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。
昨年度の業績を振り返ってみると、三井化学の利益は9.3％減少している。 つまり、EPSは過去3年間で合計42％減少しており、長期的にも収益が悪化している。 従って、株主は中期的な利益成長率に不安を感じたことだろう。
将来に目を転じると、同社を担当する12人のアナリストの予想では、今後3年間で年率23％の増益が見込まれている。 一方、他の市場では年率9.6％の伸びにとどまると予想されており、その魅力は際立って低い。
これを考えると、三井化学のPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できるとは全く考えていないようだ。
三井化学のPERから何がわかるか？
三井化学の株価は最近低迷しており、PERは他社を下回っている。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。
三井化学のアナリスト予想を検証したところ、その優れた業績見通しが、我々が予想したほどPERに寄与していないことが判明した。 市場よりも速い成長率で好調な業績見通しを見た場合、潜在的なリスクがPERを大きく圧迫している可能性があると考える。 通常、このような状況は株価を押し上げるはずなので、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。
また、三井化学の3つの警戒すべき兆候を見つけたことも注目に値する。
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