楽観的な投資家が日本酸素ホールディングス（東証：4091）の株価を39％上昇させたが、成長は乏しい

日本酸素ホールディングス（TSE:4091）の株価は、不安定な時期を経て39％上昇し、今月は実に印象的な月となった。 この30日間で、年間上昇率は44％に達した。

PER（株価収益率）19.9倍は、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍以下の企業も珍しくなくなった日本市場と比較すると、売りに見えるかもしれない。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

最近の日本サンソ・ホールディングスは、他の企業よりも業績が伸びており、有利な状況にある。 この好業績が続くと予想する向きも多いようで、PERは上昇している。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長指標は高PERについて何を語っているのか？

日本酸素ホールディングスのようなPERが妥当であるとみなされるためには、企業が市場をアウトパフォームしなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を37％という素晴らしい成長を遂げた。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で73％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

同社を担当する8人のアナリストによれば、今後3年間、EPSは毎年5.5％上昇すると予想されている。 市場は毎年9.4％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

これを考えると、日本サンソ・ホールディングスのPERが他の大多数の企業より高いのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。

日本サンソホールディングスのPERから何を学ぶか？

日本サンソ・ホールディングスのPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

日本サンソ・ホールディングスのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っているにもかかわらず、高いPERにそれほど影響を与えていないことがわかった。 しかし、将来の業績見通しがこのようなポジティブなセンチメントを長く支えることはないだろう。 このような状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

パレードに水を差すようなことはしたくないが、日本サンソホールディングスには2つの注意すべき兆候がある。

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