エア・ウォーター (TSE:4088) の低PERに投資家が驚かない理由

PER（株価収益率）9.2倍のエア・ウォーター株式会社（東証：4088）は、日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER22倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 とはいえ、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

エア・ウォーターは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり印象的でなくなるかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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エア・ウォーターの成長トレンドは？

エア・ウォーターのようなPERが合理的と見なされるためには、企業は市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

昨年度の収益成長率を確認すると、同社は14％の価値ある増加を記録している。 最近の堅調な業績は、過去3年間でEPSを合計25％成長させることもできたことを意味する。 従って、最近の利益成長は同社にとって立派なものであったと言える。

見通しに目を向けると、同社に注目している7人のアナリストが試算した今後3年間の成長率は年率8.0％である。 これは、市場全体の年率10％成長予測を大幅に下回る。

これを考えると、エア・ウォーターのPERが他の企業の大半を下回っているのも理解できる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。

エア・ウォーターのPERの結論

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となりうる。

予想通り、エア・ウォーターのアナリスト予想を検証したところ、収益見通しの甘さが低PERの一因となっていることが判明した。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

意見をまとめる前に、エア・ウォーターの注意すべき兆候を1つ発見した。

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