信越化学(東証:4063)の4つの指標は負債を合理的に活用していることを示している

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 信越化学工業株式会社（東証：4063）に注目したい。(信越化学工業株式会社（東証：4063）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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信越化学の純有利子負債は？

2023年12月時点の有利子負債は256億円で、前年の332億円から減少した。 しかし、それを相殺する1.68億円のキャッシュがあり、1.65億円のネットキャッシュがあることになる。

信越化学の負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が4,825億円、それ以降に期限の到来する負債が2,147億円ある。 一方、現金は1.68億円、1年以内に回収期限の到来する債権は5,127億円。 流動資産は1.49億円で、負債を上回っている。

この黒字は、信越化学が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、信越化学が負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるということである。

というのも、信越化学のEBITは前年比で25％減少しているからだ。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、信越化学が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 信越化学の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、信越化学はEBITの51%に相当するフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、信越化学には1.65億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 したがって、信越化学が負債を使用することに問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ： 信越化学の注意すべき兆候を1つ 発見した。

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