東ソー株式会社（東証：4042）の低PERは興奮の理由ではない

東ソー株式会社（東証:4042）の株価収益率（PER）は10倍で、PERが14倍を超える企業が約半数、21倍を超える企業もざらである日本の市場と比べると、今は買いのように見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

東ソーは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 好調な業績が大幅に悪化するとの予想が多く、PERを抑制しているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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東ソーの成長トレンドは？

東ソーのような低いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだ。

昨年度の収益成長率を見てみると、同社は72％という驚異的な伸びを記録した。 しかし、直近の3年間はEPSが全体で31％減少しており、これでは不十分だ。 というわけで、残念ながら、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

同社を担当する9人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率7.4％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では年率9.6％の拡大が予想されており、こちらの方が魅力的であることがわかる。

この情報により、東ソーが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。

最終結論

株価収益率は株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

予想通り、東ソーのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの甘さが低PERの一因であることが判明した。 今のところ、株主は低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

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