デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、日産化学工業（東証：4021）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。
負債が問題となるのはどのような場合か？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
日産化学の負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月時点の有利子負債は574億円で、1年後の374億円から増加している。 しかし、338億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約236億円となる。
日産化学工業の負債について
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が920億円、それ以降に期限の到来する負債が167億円ある。 一方、現金は338億円、1年以内に回収予定の債権は888億円ある。 流動資産は負債を139億円上回る。
この黒字は、日産化学が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。
日産化学工業の有利子負債比率は、純有利子負債÷利払い前利益（EBITDA）、利払い前利益÷支払利息（インタレストカバー）で算出される。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
日産化学の純負債はEBITDAのわずか0.38倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この企業が冷静さを保ちながら負債を抱えることができるのは間違いない。 一方、日産化学のEBITは過去12ヶ月で4.8％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、日産化学が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、日産化学のフリー・キャッシュフローはEBITの41％で、これは予想より低い。 負債を返済することを考えると、これはあまり良いことではない。
当社の見解
日産化学の金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、実のところ、EBIT成長率はこの印象を少し損なうと我々は感じている。 これらのことを考慮すると、日産化学工業は現在の負債レベルを快適に処理できるようだ。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 そのため、 私たちが日産化学で見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.