住友化学（東証：4005）は負債が重荷か？

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 住友化学株式会社（TSE:4005）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

有利子負債やその他の負債が事業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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住友化学の純負債は？

以下の通り、2023年12月末の住友化学の有利子負債は1.67億円で、1年前の1.45億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、3,120億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約1.35億円となる。

住友化学のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1.42t円、それ以降に返済期限が到来する負債が1.34t円ある。 これらの債務を相殺するために、3,120億円の現金と12ヶ月以内に支払うべき5,691億円の債権がある。 負債は現金と短期債権の合計を18億9,000万円上回る。

この赤字は5,603億円の同社に影を落とし、まるで巨像がそびえ立つかのようだ。 だから、間違いなくバランスシートを注視している。 結局のところ、住友化学は今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、住友化学が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。

昨年度の住友化学は金利・税引き前損失で、売上高は18％減の2.4トンだった。 これは我々が望むところではない。

禁酒

住友化学の売上高は過去12ヶ月で減少しただけでなく、金利税引前利益（EBIT）もマイナスとなった。 EBITの損失はなんと2,360億円。 上記のような大きな負債を考慮すれば、我々はこの投資に極めて慎重である。 とはいえ、同社の業績が好転する可能性はある。 しかし、流動資産が乏しく、昨年1年間で2,770億円を使い果たしたことを考えると、その可能性は低いと思われる。 したがって、この銘柄はハイリスク銘柄であり、近いうちに同社が株主に資金を要求してもまったく不思議ではない。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあるが、 住友化学には2つの警告サインが ある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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