大王製紙（東証：3880）のバランスシートはやや厳しい

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、大王製紙（東証：3880）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

大王製紙の最新の分析を見る

大王製紙の純有利子負債は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年6月時点の有利子負債は4,551億円で、1年前の4,821億円から減少している。 ただし、1,135億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約3,416億円となる。

大王製紙のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が 2,750億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が3,923億円となっている。 一方、現金は1,135億円、1年以内に期限の到来する債権は1,255億円。 一方、現金は1,135億円、1年以内に期限の到来する債権は1,255億円で、現金と1年以内に期限の到来する債権を合計すると4,285億円の負債がある。

この不足分は1,284億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックを背負って苦労しているようなものだ。 大王製紙のバランスシートを注視したい。 結局のところ、大王製紙は今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

EBITDAに対する純負債の比率は5.4であり、大王製紙は多額の負債を抱えていると言ってよい。 しかし、インタレスト・カバレッジは2.8とそれなりに高い。 しかし、大王製紙の直近1年間のEBITが140億円の黒字となり、前年の赤字から改善したことは明るい材料だ。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし、大王製紙が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、金利・税引前利益（EBIT）のうち、フリー・キャッシュフローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 株主にとって嬉しいことに、大王製紙は昨年、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

当社の見解

率直に言って、大王製紙のEBITDAに対する純有利子負債と、負債総額を超過しているという実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、EBITDAからフリー・キャッシュフローへの転換は良い兆候であり、楽観的である。 大局的に見れば、大王製紙の負債利用が同社にリスクをもたらしていることは明らかだ。 すべてがうまくいけば、リターンは高まるはずだが、裏を返せば、負債によって資本が永久に失われるリスクが高まるということだ。 私たちが負債についてバランスシートから最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 我々は 、大王製紙について 3つの警告サイン （少なくとも1つは深刻な可能性がある ）を特定した 。

そして、それらを理解することが投資プロセスの一部となるはずだ。すべてが終わった後、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。