大王製紙（東証：3880）の株価は先月、25％もの大幅下落を記録した。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は24％下落した。
株価の大幅下落にもかかわらず、大王製紙のPER（株価収益率）0.2倍は、PERの中央値が約0.3倍である日本の林業業界と比べると、かなり「中位」にあると言っても過言ではない。 しかし、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。
大王製紙の P/S は株主にとって何を意味するのか？
最近の大王製紙は、業界平均の売上高がマイナスに転じているにもかかわらず、売上高が増加している。 P/Sレシオが緩やかなのは、投資家が同社の収益は今後回復力が弱まると考えているためである可能性がある。 大王製紙が好きなら、そうでないことを願うだろう。
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大王製紙のようなP/Sを安心して見ることができるのは、会社の成長が業界と密接に連動している場合だけだ。
まず振り返ってみると、大王製紙は昨年3.9％という大幅な増収を達成した。 直近の業績が堅調だったということは、過去3年間でも合計で19％の増収を達成できたことを意味する。 したがって、最近の収益成長は同社にとって立派なものであったと言える。
同社を担当する2人のアナリストによれば、今後3年間は年率1.4％の増収が見込まれている。 これは、より広範な業界の年率9.0％の成長予測を大幅に下回る。
大王製紙は、業界と比較してP/Sがかなり低いことが興味深い。 大半の投資家は、かなり限定的な成長予測を無視し、大王製紙の株式へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 こうした株主は、P/Sが成長見通しに見合った水準まで下落した場合、将来的に失望を味わう可能性がある。
大王製紙のP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
大王製紙の株価は崖っぷちまで下落しており、P/Sは他の林業業界と同水準にあるように見える。 一般的に、私たちは売上高株価比率の使用を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好みます。
大王製紙の増収予想が林業業界全体と比べて比較的控えめであることを考えると、現在の株価収益率で取引されているのは驚きである。 現時点では、将来予想される収益が長期的にポジティブなセンチメントを支える可能性が低いため、我々はP/Sに自信を持っていない。 これは、株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされている。
次のステップに進む前に、当社が発見した大王製紙の2つの警告サイン（1つは当社にとってあまり良くない！）について知っておく必要がある。
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