三菱製紙（TSE:3864）の株価は、不安定な時期があったにもかかわらず、今月は25％もの上昇を記録した。 残念ながら、先月の好調なパフォーマンスにもかかわらず、通年の上昇率5.8％はそれほど魅力的なものではない。
これだけ株価が急騰しても、三菱製紙は11.2倍の株価収益率（PER）で強気のシグナルを発している。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
最近の三菱製紙は業績が絶好調で、かなり有利な状況にある。 好調な業績が大幅に悪化するとの見方が多く、PERを引き下げているのかもしれない。 それが実現しなければ、既存株主は株価の先行きをかなり楽観視できる。
三菱製紙の成長トレンドは？
三菱製紙のPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場よりも業績が悪い会社の典型だろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を70％という素晴らしい成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でEPSを合計2,532％成長させることもできたということだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
今後12ヶ月間で13％の成長しか見込めない市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いはより強い。
この点を考慮すると、三菱製紙のPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。
三菱製紙のPERの結論
三菱製紙の株価は勢いを増しているが、PERはまだ他社より低い。 株価収益率は、特定の業界では価値を測る指標として劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。
三菱製紙の直近3年間の成長率は市場予想より高いため、三菱製紙は現在、予想よりはるかに低いPERで取引されている。 市場予測を上回る高成長を伴う好業績が確認された場合、潜在的なリスクがPERを大きく押し下げている可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。
また、三菱製紙には2つの注意すべき兆候（1つは無視できない！）があることも注目に値する。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.