日本の化学業界におけるPER（株価収益率）の中央値は0.6倍近くであり、旭化成株式会社 （東証：3407）のPER0.5倍について無関心に感じるのも無理はない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
旭化成のP/Sは株主にとって何を意味するのか？
最近の旭化成は、業界平均の売上高が逆転しているにもかかわらず、売上高が増加している。 P/Sレシオが緩やかなのは、投資家が旭化成の収益は今後回復力が弱まると考えているためである可能性がある。 もしそうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。
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P/Sレシオを正当化するためには、旭化成は業界並みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の売上高を振り返ってみると、同社は前年度とほとんど乖離のない結果を出している。 しかし、その前の数年間が好調だったということは、過去3年間で合計32％という驚異的な増収を達成できたことを意味する。 そのため、同社は過去に堅実な仕事をしてきたとはいえ、収益の伸びがこれほど落ち込んでいるのはやや気になるところだ。
同社を担当する9人のアナリストによれば、今後3年間は毎年4.4％の増収が見込まれている。 一方、他の業界は毎年6.0％ずつ拡大すると予想されており、大きな差はない。
これを考慮すれば、旭化成のP/Sが他の大多数の企業と同水準にあるのも理解できる。 どうやら株主は、旭化成が低姿勢を保っている間、ただ持ちこたえるのが心地よいようだ。
最後に
株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実際的な指針にはなり得る。
旭化成が適切なPERを維持しているのは、収益成長率が業界の他の企業と同程度であるためだ。 現段階では、投資家は収益が改善または悪化する可能性は、P/Sを高い方向にも低い方向にも押し上げるほど大きくはないと感じている。 総合的に判断して、P/Sと収益予想に大きなショックがなければ、株価が近い将来どちらかの方向に大きく動くとは考えにくい。
その他のリスクについてはどうだろうか？どんな企業にもあるものだが、 旭化成には知って おくべき 警告サインが2つ ある。
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