エステー（東証：4951）の業績は見かけほど良くない

好決算を発表したにもかかわらず、エステー（東証：4951）の株価は先週あまり動かなかった。 投資家たちは、いくつかの気になる要因に不安を感じているのではないだろうか。

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企業の収益成長の価値を理解するには、株主利益の希薄化を考慮することが不可欠である。 たまたま、エステーは昨年、19％の新株を発行した。 その結果、純利益はより多くの株式に分配されることになった。 一株当たり利益に気づかずに純利益を語ることは、大きな数字に気を取られ、一株当たりの価値を語る小さな数字を無視することになる。 ここをクリックすると、エステーのEPSのグラフを見ることができます。

希薄化はS.T.の1株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えているのでしょうか？

残念ながら、S.T.の利益は3年間で年間12％減少している。 明るい面としては、過去12ヶ月で16％の増益を記録している。 しかし、EPSはその間にわずか18％増と、あまり印象的ではなかった。 したがって、希薄化は株主還元に顕著な影響を及ぼしている。

長期的には、一株当たり利益の伸びが株価の伸びを生むはずだ。 だからエステーの株主は、EPSの数字が上がり続けることを望むだろう。 しかし一方で、（EPSではなく）利益が向上していると知っても、私たちはそれほど興奮しないだろう。 一般の個人株主にとって、EPSは、会社の利益に対する仮定の「取り分」を確認するのに最適な指標である。

注：投資家には常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、エステーのバランスシート分析がご覧いただけます。

異常項目が利益に与える影響

最後に、特殊項目がエスエス・ティーの純利益を前期比11億円押し上げたことも考慮する必要がある。 利益が増えるのは喜ばしいことだが、異常項目が大きく寄与することは、時に我々の意欲を削ぐ。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのである。 S.T.は、2024年9月までの利益に対して、異常項目による寄与がかなり大きかった。 その結果、異常項目が同社の法定利益を他の場合よりもかなり強くしていると推測できる。

S.T.の利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論から言えば、エス・テー・エルは異常項目によって利益を押し上げた。 その上、希薄化により、一株当たり利益は利益よりも悪化している。 これらすべてを考慮すると、S.T.の利益はおそらく、持続可能な収益性のレベルについて過大な印象を与えていると言える。 この点を考慮すると、リスクを十分に理解しない限り、株式投資を検討することはないだろう。 そのために、S.T.について我々が発見した3つの警告サイン（少し不愉快な1つを含む）について学ぶべきである。

この記事では、利益数字の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきたが、我々は慎重になっている。 しかし、企業に対する評価を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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