日本資材（TSE:4920）の決算を市場は好感せず、株価は26％下落

日本資材（TSE:4920）の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は26％下落するという最悪の結果となった。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在27％の株価下落に甘んじている。

株価の大幅下落を受けて、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えると、PER6.1倍の日本資材は非常に魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERを大幅に引き下げた合理的な根拠があるかどうかは、もう少し掘り下げてみる必要があるだろう。

日本資材は最近、順調に業績を伸ばしている。 その好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多く、PERを引き下げているのかもしれない。 それが実現しないのであれば、既存株主は今後の株価の方向性を楽観視する理由がある。

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日本資材の成長トレンドは？

PERを正当化するためには、日本資材は市場を大きく引き離す貧弱な成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を12％増加させた。 しかし、3年前と比較するとEPSはほとんど上昇していない。 つまり、3年前と比較すると、EPSはほとんど伸びていないのである。

これは他の市場とは対照的で、来年は11％の成長が見込まれ、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に上回る。

これを考慮すると、日本資材のPERが他の大半の企業より低いのは理解できる。 大半の投資家は、最近の限定的な成長率が将来も続くと予想しており、株価に支払う金額を減らしたいと考えているようだ。

日本資材のPERの結論

日本資材の PER は、最近の株価と同じくらい低い。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な目安にはなる。

日本資材が低PERを維持しているのは、直近3年間の成長率が市場予想よりも低いという弱点があるためだ。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 最近の中期的な収益トレンドが続くとすれば、この状況で近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

その他のリスクについてはどうだろうか？どんな企業にもあるものだが、 日本資材の4つの注意点 （うち2つは無視できない！）を紹介しよう。

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