デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、資生堂（東証：4911）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
AIは医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。
借金はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
資生堂の負債は？
下記の通り、2025年6月末時点の有利子負債は2,247億円で、1年前の1,941億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金が815億円あるため、ネット有利子負債は約1,432億円となる。
資生堂の負債の推移
直近の貸借対照表データを拡大すると、資生堂カンパニーの負債は12ヶ月以内に3,501億円、それ以降に2,663億円となっている。 一方、現金は815億円、1年以内に回収予定の債権は1,389億円。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合計すると3,960億円の負債があることになる。
資生堂の時価総額は1.01兆円である。 しかし、同社の負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
我々は、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレストカバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。
資生堂のEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.7であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、10.5倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 さらに印象的なのは、資生堂カンパニーが12ヶ月間でEBITを516％成長させたという事実である。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし、資生堂が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 株主にとって嬉しいことに、資生堂は過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
当社の見解
資生堂カンパニーのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力が実証されたことは朗報である。 また、EBIT成長率も心強い。 大局的に見れば、資生堂カンパニーの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 貸借対照表から負債について最も多くを学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、資生堂には注意すべき 兆候が1つ ある。
もちろん、もしあなたが負債を気にせずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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