資生堂（東証：4911）の株価は先月、26％もの大幅下落を記録した。 株主は報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在48％の株価下落の上に座っている。
株価の大幅下落にもかかわらず、資生堂のPER1.4倍という水準に無関心になるのも無理はない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
資生堂の最近の業績はどうなっているか？
資生堂カンパニーの最近の業績は、収益の減少が、平均的に収益が伸びている他の企業と比べて劣っているため、あまり良くはない。 おそらく市場は、収益不振が改善し、P/Sが低下しないことを期待しているのだろう。 しかし、そうでない場合、投資家は株価を高く買いすぎてしまうかもしれない。
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資生堂カンパニーのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界と同程度でなければならないという前提がある。
まず振り返ってみると、資生堂の昨年の売上高は8.5％減と期待外れであり、その成長率に興奮するようなものではなかった。 少なくとも、それ以前の成長期のおかげで、収益全体では3年前と完全に逆戻りすることはなかった。 従って、同社の最近の収益成長は一貫していないと言うのが妥当だろう。
将来に目を移すと、同社を担当する12人のアナリストの予測では、今後3年間の売上高は年率6.1％成長するはずである。 業界では毎年4.8％の成長が予測されているため、同社はそれに匹敵する収益が見込める。
これを考慮すれば、資生堂のP/Sが他の大多数の企業と同水準にあるのも理解できる。 どうやら株主は、同社が低姿勢を保っている間、ただ持ち続けることに安心感を抱いているようだ。
資生堂カンパニーのP/Sの結論
資生堂カンパニーの株価下落後、同社のP/Sは業界中央値にしがみついている。 PERは株を買うかどうかの決め手にはならないが、収益期待のバロメーターとしては非常に有効である。
資生堂の増収予想を見てみると、両指標とも業界平均に近いため、P/Sはほぼ予想通りである。 今のところ、株主は将来の収益がサプライズをもたらすことはないと確信しているため、P/Sに満足している。 こうした状況が変わらない限り、株主はこの水準で株価を支え続けるだろう。
次のステップに進む前に、我々が発見した資生堂の2つの警告サインについて知っておく必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.