興和株式会社(興和株式会社（東証：7807）の株価37％急落は好機到来を示唆するかもしれないが、精査が必要だ

興和株式会社(興和株式会社（東証：7807）の株価は先月、37％もの大幅な下落を記録した。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在13％の株価下落に甘んじている。

株価の大幅下落を受けて、興和不動産の株価収益率（PER）4.9倍は、約半数の企業がPER14倍以上、さらにはPER21倍以上という日本の市場と比較すると、今は強い買いのように見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

最近の興和不動産の業績は、非常に好調である。 好調な業績が大幅に悪化するとの見方が多く、PERを押し下げているのかもしれない。 興和不動産が好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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低PERについて成長指標は何を語っているか？

興和不動産のようなPERが合理的であるとみなされるためには、企業が市場をはるかに下回る必要があるという固有の前提がある。

昨年度の収益成長率を検証してみると、同社は57％という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でEPSを合計46％成長させることもできたということだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算で明らかに魅力的であることがわかる。

これを考慮すると、興和不動産のPERが他の企業の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。

興和不動産のPERから何を学ぶか？

崖から落ちそうになった興和不動産の株価は、PERも大きく引き下げた。 株価収益率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。

興和不動産の直近3年間の成長率は市場予想よりも高いため、現在のPERは予想よりもかなり低い。 PERがこの好業績に見合うことを妨げているのは、業績に対する観測されていない大きな脅威がある可能性がある。 このような中期的な状況が続けば、通常なら株価は上昇するはずだからだ。

リスクは常に考えるべきだ。その一例として、 興和不動産の注意すべき2つの兆候 を見つけた。

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