MedPeerInc(東証:6095)の軟調決算は全体像を示していない

先週発表されたMedPeer,Inc.（東証：6095）の決算は、株主の印象に残るものではなかった。 軟調な利益数字にもかかわらず、我々の分析は損益計算書の全体的な質について楽観的である。

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多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、実際には、ある期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標です。 発生主義比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は実は良い会社で、発生比率がプラスの会社は悪い会社と考えられます。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年3月までの1年間で、MedPeerIncの発生比率は-0.11であった。 これは、フリーキャッシュフローが法定利益をかなり上回っていることを示している。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは12億円で、利益4億3,600万円を大きく上回っている。 MedPeerIncのフリー・キャッシュ・フローが昨年より改善したことは、一般的に喜ばしいことである。 とは言うものの、この話にはまだ続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目の利益への影響

MedPeerIncの直近1年間の利益は、4億800万円相当の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されるように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 非現金費用が含まれる場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそれである。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常項目とみなされることを考えれば、それはほとんど驚きではない。 もしMedPeerIncがこれらの異常な費用を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、来年は利益が増加すると予想される。

MedPeerIncの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、MedPeerIncの発生比率と異常項目の両方が、法定利益がおそらく合理的に保守的であることを示唆している。 これらの要因を総合すると、MedPeerIncの基礎的収益力は、少なくとも法定数字がそう思わせるほど優れていると言える。 MedPeerIncをより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかも調べる必要がある。 例えば、MedPeerIncをより良く知るために目を通すべき3つの警告サインを発見した。

MedPeerIncの利益の本質を調べた結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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