株主はチャーム・ケア（東証：6062）の収益の質に満足するだろう

株価の鈍い反応は、チャーム・ケア・コーポレーション（東証：6062 ）の好決算がサプライズを提供しなかったことを示唆している。 当社の分析によると、投資家は有望な情報を見逃している可能性がある。

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チャーム・ケアの収益にズームイン

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される1つの主要な財務比率は、発生率である。発生比率を求めるには、まずその期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、その企業は利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュフローをもたらしていることを示している。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 注目すべきは、一般的に言って、発生比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆する学術的根拠がいくつかあることだ。

2024年6月までの12ヵ月間で、チャーム・ケアは-0.24の発生主義比率を記録した。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは88億円で、法定利益の42.8億円を大きく上回っている。 チャーム・ケアのフリー・キャッシュ・フローは前年同期がマイナスだったことを考えると、88億円という12ヵ月後の実績は正しい方向への一歩と言えそうだ。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼしており、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

発生率は良い兆候かもしれないが、チャーム・ケアの利益は過去1年間に5億5900万円の特別項目によって押し上げられたことにも注目したい。 増益になるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時にわれわれの意欲を削ぐ。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 もしチャーム・ケアがそのような貢献を繰り返さないとすれば、他のすべてが同じであれば、今期は減益になると予想される。

チャーム・ケアの利益について

チャーム・ケアの利益は異常項目による押し上げがあり、その持続性は期待できない。 前述のことを考慮すると、チャーム・ケアの利益実績は、やや保守的ではあるが、真の収益性を示すかなり良い目安になると思われる。 Charm Careをもっと深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかも調べる必要がある。 例えば、Charm Careをより良く知るために目を通すべき警告サインを1つ発見した。

チャーム・ケアの調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業を集めた 無料の コレクションや、 インサイダーが大量に保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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