テルモ（東証：4543）のバランスシートは強固だ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 テルモ株式会社（TSE:4543）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主はその負債の使用について心配すべきなのだろうか？

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なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗したビジネスは銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させなければならないというものだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。

テルモの負債とは？

テルモの有利子負債は2024年12月時点で1,898億円と、前年の2,262億円から減少している。 しかし、それを相殺する2,126億円の現金があり、227億円のネットキャッシュがある。

テルモのバランスシートの強さは？

テルモの最終貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が2,638億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が2,102億円ある。 その一方で、12ヶ月以内に現金が2,126億円、売掛金が1,886億円ある。 負債は現金と短期債権の合計より729億円多い。

テルモの規模を考えると、流動資産と負債のバランスはとれているといえそうだ。 3.99億円の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 テルモは負債もあるが、現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

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テルモは、12ヶ月間でEBITを28%増加させることができ、負債の返済を容易にしていることも良い兆候である。 負債水準を分析する際、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、テルモが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 テルモの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、テルモはEBITの55%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、テルモは、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

まとめ

投資家がテルモの負債を懸念するのは理解できるが、同社が227億円のネットキャッシュを保有していることは安心できる。 また、昨年度のEBIT成長率は28%であった。 したがって、テルモの負債利用が危険だとは思わない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるので、テルモに興味のある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認されたい。

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