デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、JMDC（東証：4483）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
JMDCの純負債はいくらですか？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月現在、JMDCの有利子負債は289億円で、1年間で129億円増加している。 しかし、それを相殺する145億円の現金があるため、純有利子負債は約145億円となっている。
JMDCのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が342億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が175億円ある。 一方、現金は145億円、1年以内に回収予定の債権は222億円。 一方、現金は145億円、1年以内に期限の到来する債権は222億円で、現金と1年以内に期限の到来する債権を合わせると151億円の負債がある。
もちろん、JMDCの時価総額は1,684億円なので、これらの負債は管理可能だろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。
当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
JMDCのEBITDAに対する純有利子負債の比率（1.6）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、71.5倍という高いインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 また、JMDCは昨年、EBITを19％増加させ、負債管理能力をさらに高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後JMDCが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に注目するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしていただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間で、JMDCが生み出したフリー・キャッシュフローはEBITの13％であり、このパフォーマンスはあまり芳しくない。 この低水準の現金化は、負債を管理し返済する能力を損なう。
当社の見解
JMDCがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことは良いニュースだ。 しかし、EBITをフリー・キャッシュ・フローに換算すると、この印象は少し損なわれる。 JMDCがヘルスケア・サービス業界に属することも注目に値する。 これらの点を考慮すると、JMDCは現在の負債水準に余裕をもって対応できるように思われる。 もちろん、レバレッジは株主資本利益率（ROE）を高めるが、その分リスクも高くなる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 我々は、 JMDCについて 2つの警告サインを確認 した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.