メドレー(東証:4480)は負債をむしろ控えめに使っているようだ

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様に、メドレー社（東証：4480）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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メドレーの純負債は？

2023年12月時点の有利子負債は16.6億円で、前年の23.8億円から減少している。 しかし、それを相殺する154億円のキャッシュがあり、137億円のネットキャッシュがあることになる。

メドレーのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が62.3億円、それ以降に返済期限が到来する負債が15.6億円ある。 一方、現金は154億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は29.5億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より105億円多い。

この短期的な流動性は、メドレーのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、メドレーはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

さらに、メドレーは昨年、EBITを106％伸ばした。 この成長により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、メドレーが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 メドレーは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、メドレーは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家には共感するが、メドレーには137億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの126%をフリー・キャッシュフローに転換し、35億円のキャッシュを獲得している。 要するに、メドレーの負債水準はまったく問題ないということだ。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、メドレーに興味がある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。

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