シップヘルスケアホールディングス(東証:3360)の健全な収益は保守的かもしれないと考える

シップ・ヘルスケア・ホールディングス（TSE:3360）の直近の決算報告に、投資家は満足の意を示した。 数字をより深く見てみると、見出しの利益数字以外にもいくつかの勇気づけられる要因が見つかった。

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シップヘルスケアホールディングスの収益に対するキャッシュフローの検証

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、会社が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示しているからである。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年3月までの12ヶ月間で、シップヘルスケアホールディングスは-0.12の発生比率を記録した。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが良好であり、昨年度のフリー・キャッシュ・フローが利益をしっかりと上回ったことを意味する。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは280億円で、法定利益の138億円を大きく上回った。 シップヘルスケアホールディングスの株主は、フリーキャッシュフローが過去12ヶ月で改善したことを喜んでいるに違いない。 とはいえ、話はまだ続く。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

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異常項目は利益にどう影響するか？

シップヘルスケアホールディングスの利益は、過去1年間に34億円の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されているように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 これは、現金支出を伴わない費用で利益を減少させる企業で予想されることだ。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかりました。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 もしシップヘルスケアホールディングスがそのような異常な費用を繰り返さなければ、他のすべてが同じであれば、来年は利益が増加すると予想される。

シップヘルスケアホールディングスの利益パフォーマンスに関する我々の見解

シップヘルスケアホールディングスの発生率と異常経費の両方を考慮すると、法定利益は同社の根本的な収益力を誇張している可能性は低いと考える。 これらの要因から、シップヘルスケアホールディングスの収益ポテンシャルは、少なくとも見た目通り、いやそれ以上かもしれないと考える！ 企業の法定収益が真の収益力をどの程度表しているかを検討することは本当に重要ですが、アナリストがどのような将来予測を立てているかを見ることも価値があります。 アナリスト予測のグラフを無料でご覧いただけます。

シップヘルスケアホールディングスの検証では、同社の収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を「マネー・フォロー」して探すのが好きな人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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