アルフレッサ ホールディングス(東証:2784)の業績は目に見える以上のものを提供している

アルフレッサ・ホールディングス（東証：2784）の最近の決算報告を受け、株価は伸び悩んだ。 我々はいくつかの分析を行い、株主が考慮すべきと思われるいくつかの心強い要因を発見した。

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アルフレッサ ホールディングスの収益に対するキャッシュフローの検証

財務オタクなら既にご存知だろうが、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示す。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、その企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がプラスであることは、キャッシュフローを伴わない利益が一定水準にあることを示すので問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが見合っていないことを示すので、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2024年3月までの12ヵ月間、アルフレッサ・ホールディングスの発生主義比率は-0.13であった。 したがって、同社の法定利益はフリー・キャッシュフローをかなり下回っている。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは7100億円で、法定利益の296億円を大きく上回っている。 アルフレッサ・ホールディングスの昨年のフリーキャッシュフローはマイナスだった。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

意外なことに、アルフレッサ ホールディングスの発生比率がキャッシュ・コンバージョンの高さを示唆していることを考えると、経常利益は38億円の特殊項目によって押し上げられたことになる。 一般的に、増益は楽観的であることは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 世界中の上場企業の数字を調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような異常項目が今期はもう現れないと仮定すれば、来期は（事業が成長しない限りは）利益が弱くなると予想される。

アルフレッサ ホールディングスの利益について

アルフレッサ ホールディングスの利益は、特殊要因による押し上げがあり、その持続性は期待できない。 これらすべての要因を考慮すると、アルフレッサ ホールディングスの法定業績は、その根本的な収益力を適切に反映していると考えられる。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば-アルフレッサ・ホールディングスには、注意すべきと思われる警告サインが1つある。

この記事では、ビジネスの指針として、利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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