日本たばこ産業（TSE:2914）が負債を責任を持って管理できる理由がここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、日本たばこ産業（TSE:2914）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借金は企業が成長するための手段だが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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日本たばこ産業の純負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月現在、日本たばこ産業（JT）の有利子負債は1.02億円で、1年間で9,750億円増加した。 ただし、現金は8,174億円あるので、純有利子負債は2,022億円となる。

日本たばこ産業（JT）の負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が16.3億円、それ以降に返済期限が到来する負債が14.6億円ある。 これらの債務と相殺される8,174億円の現金と12ヶ月以内に支払う5,713億円の債権がある。 つまり、負債が現預金と（短期）債権の合計を1.70億円上回っている。

日本たばこ産業には7.88億円という巨額の資産があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達することができるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、日本たばこ産業が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

日本たばこ産業の純負債はEBITDAのわずか0.24倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、実に素晴らしいことに、日本たばこ産業は昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 鉄板焼きのシェフが調理をするように、同社は負債を処理することができる。 日本たばこ産業（JT）のEBITは昨年度かなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば問題ないだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、日本たばこ産業が長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 だから、もしあなたが将来に注目しているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、日本たばこ産業はEBITの75%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

我々の見解

幸いなことに、日本たばこ産業（JT）の見事な金利カバーは、同社が有利子負債に対して優位に立っていることを示唆している。 さらに、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ これらのデータを考慮すると、日本たばこ産業は負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 私たちが日本たばこ産業（JT）について見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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