キユーピー株式会社（東証：2809）の事業は株価に追いついていない

PER（株価収益率）24.8倍のキユーピー株式会社（東証：2809）は、日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを発しているのかもしれない。 とはいえ、非常に高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近のキユーピーは、他の企業よりも収益が急速に伸びており、有利な状況にある。 PERが高いのは、この好業績が今後も続くと投資家が考えているからだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているかもしれない。

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成長は高PERに見合うか？

キユーピーのような急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道に乗っている時だけだ。

昨年度の利益成長率を振り返ってみると、同社は75％という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で39％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

将来に目を移すと、同社を担当する5人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年8.7％の増益が見込まれている。 市場予想が年率9.4％成長であるため、同社はそれに匹敵する業績を達成することになる。

これを考えると、キユーピーのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 大半の投資家は、ごく平均的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

要点

株価収益率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。

キユーピーは現在、予想成長率が市場予想並みであるため、予想PERよりも高い水準で取引されている。 予想される将来の収益が、このようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないためだ。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

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