ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、味の素株式会社（東証：2802）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
味の素の負債とは？
下記の通り、2024年3月末時点の有利子負債は4,425億円で、1年前の2,886億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は1,715億円あり、純有利子負債は約2,710億円となる。
味の素の負債について
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が5,015億円、それ以降に返済期限が到来する負債が3,890億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は1,715億円の現金と1年以内に期限の到来する2,081億円の債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権を合計した5,108億円を上回っている。
味の素の時価総額が29.6億円と巨大であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があることは確かであり、株主は今後もバランスシートを注視することをお勧めする。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割った値と、EBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレストカバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
味の素の純負債はEBITDAのわずか1.2倍である。 また、EBITDAはその31.9倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、味の素は負債に脅かされているわけではないのだ。 また、味の素は昨年、EBITを13％増加させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、味の素が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、味の素はEBITの52%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を含まないことを考えれば、この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
幸いなことに、味の素の利子補給率は高く、有利子負債に対して優位に立っている。 また、EBIT成長率もプラスである。 これらのデータを考慮すると、味の素は負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のペースで伸びているかを追跡することが重要だと考える。なぜなら、味の素の一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで無料で見ることができるからだ。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.