キッコーマン（東証:2801）が負債を増やす可能性

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 キッコーマン株式会社（東証：2801）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

借金はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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キッコーマンの負債とは？

下記の通り、2023年12月末時点のキッコーマンの有利子負債は182億円で、1年前の174億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は1,204億円あり、ネットキャッシュは1,022億円ある。

キッコーマンの負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が877億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が681億円ある。 一方、現金は1,204億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は861億円である。 つまり、流動資産は負債を507億円上回っている。

この短期的な流動性は、キッコーマンのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、キッコーマンが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

もう一つの良い兆候は、キッコーマンが12ヶ月間でEBITを22％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、キッコーマンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 キッコーマンの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、キッコーマンはEBITの67%に相当するフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

負債を懸念する投資家に共感する一方で、キッコーマンには1,022億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITは前年比22％増と高い伸びを示した。 では、キッコーマンの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 長期的には、株価は一株当たり利益に追随する傾向があるので、キッコーマンに興味のある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。

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