サントリービバレッジ＆フード（東証：2587）は、非常に賢明な負債の使用と思われる

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 サントリービバレッジ＆フード株式会社（東証：2587）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債が事業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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サントリーグループの負債水準は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末のサントリー飲料・食品の有利子負債は744億円で、1年前の1,227億円から減少している。 しかし、貸借対照表では1,734億円の現金を保有しており、実質的なネット・キャッシュは990億円となる。

サントリー飲料・食品のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が5,357億円、それ以降に期限の到来する負債が1,917億円ある。 一方、現金は1,734億円、1年以内に期限の到来する債権は3,099億円。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合わせると2,440億円の負債がある。

もちろん、サントリー飲料・食品の時価総額は1.48兆円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 サントリー飲料・食品は負債を抱えるが、現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

良いニュースは、サントリー食品は12ヶ月間でEBITを5.8％増加させており、債務返済に関する懸念が和らぐことだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、サントリー食品飲料が健全なバランスシートを今後維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 サントリービバレッジ＆フードのバランスシートにはネットキャッシュがあるが、そのキャッシュ残高の構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、サントリーグループのフリーキャッシュフローはEBITの67%に相当する。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

総括

サントリービバレッジ＆フードは流動資産よりも負債が多い一方で、990億円のネットキャッシュを保有している。 さらに、EBITの67％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、790億円を獲得している。 では、サントリーグループの負債はリスクなのだろうか？我々はそうは思わない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考えています。サントリーグループの一株当たり利益の推移を、インタラクティブなグラフで無料でご覧いただけます。

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