サントリービバレッジ＆フード（東証：2587）は、非常に賢明な負債の使用と思われる

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、サントリー食品株式会社（東証：2587）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

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借金はいつ問題になるのか？

借金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローでの返済に窮するまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

サントリーグループの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月末のサントリー飲料・食品の有利子負債は272億円で、1年前の744億円から減少している。 しかし、貸借対照表では1,651億円の現金を保有しており、実際には1,378億円のネット・キャッシュがある。

サントリーグループのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が5,442億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,986億円ある。 これらの債務と相殺される1,651億円の現金と12ヶ月以内に弁済期が到来する3,410億円の債権がある。 つまり、現預金と短期債権を合わせると2,367億円の負債がある。

サントリー飲料・食品の時価総額が1.54兆円と巨大であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。 注目すべき負債はあるが、サントリー飲料・食品は負債より現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

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良いニュースは、サントリー食品飲料のEBITが12ヶ月間で9.9％増加していることで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、サントリーグループのバランスシートが長期的に強化されるかどうかが決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 サントリービバレッジ＆フードの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、サントリー食品はEBITの58%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

サントリービバレッジ＆フードのバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、1,378億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 では、サントリーグループの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで伸びているかを追跡することが重要だと考えている。サントリーグループの一株当たり利益の推移を、インタラクティブなグラフで無料でご覧いただけます。

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