キリンホールディングス（東証:2503） 借入金を賢く使っているようだ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、キリンホールディングス株式会社（東証：2503）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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キリンホールディングスの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月時点のキリンホールディングスの有利子負債は8,945億円で、1年後の7,454億円から増加している。 ただし、手元資金が1,548億円あるため、純有利子負債は約7,397億円と少ない。

キリンホールディングスのバランスシートの健全性は？

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が8,718億円、それ以降に返済期限が到来する負債が8,794億円ある。 一方、現金は1,548億円、1年以内に回収予定の債権は4,261億円。 負債は現金と短期債権を合わせて11.7億円多い。

この赤字は時価総額16.7億円に対してかなり大きいため、株主はキリンホールディングスの負債使途を注視する必要がある。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。

キリンホールディングスのEBITDAに対する有利子負債の比率は2.5であり、これは多額の負債を意味するが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり合理的である。 しかし、そのEBITは支払利息の約1,000倍であり、そのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っているわけではない。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 キリンホールディングスのEBITが雨後の竹のように上昇し、過去12ヶ月で35％増加したことは注目に値する。これによって負債の管理が容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、キリンホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があります。 直近の3年間を見ると、キリンホールディングスのフリーキャッシュフローはEBITの39％で、これは予想よりも低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。

当社の見解

キリンホールディングスの支払利息をEBITでカバーする能力とEBITの成長率は、負債を処理できるという安心感を与えてくれる。 一方、負債総額の水準は、同社の負債についてやや不安を抱かせる。 このようなさまざまなデータを考慮すると、キリンホールディングスは負債を管理しやすい状況にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債について貸借対照表から最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 キリンホールディングスは、 我々の投資分析で1つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...

もちろん、あなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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