チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 NH Foods Ltd. (東証:2282)の株価は、1,000ドル台で推移している。(東証:2282)は事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、特に悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
NH Foodsの負債額は？
下記の通り、NHフーズは2024年9月時点で2,361億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、現金は712億円あるため、純有利子負債は1649億円となる。
NHフーズのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が2,743億円、それ以降に期限の到来する負債が1,448億円ある。 一方、現金は712億円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権は1,419億円である。 負債は現金と短期債権の合計より2,059億円多い。
NHフーズの時価総額は4,908億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
NH FoodsのEBITDAに対する純負債の比率（2.3）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、1,000倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 重要なのは、NHフーズが過去12ヶ月間でEBITを39％成長させたことであり、この成長によって負債を処理しやすくなっていることだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、NHフーズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、NHフーズのフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
NH FoodsのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因はかなり良好であった。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要因を考慮すると、NHフーズの負債利用には少々慎重さを感じる。 負債が株主資本利益率を高める可能性があることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することを勧める。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 NHフーズには知って おくべき 警告サインが1つ ある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.