MEGMILK SNOW BRANDLtd (東証:2270)は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 メグミルク雪印株式会社（東証：2270）は、負債が多い。(東証:2270)は事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

MEGMILK SNOW BRANDLtdの純負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年12月時点の有利子負債は543億円で、1年前の594億円から減少している。 ただし、現金は290億円あるため、純有利子負債は253億円となる。

MEGMILK SNOW BRANDLtdのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,225億円、それ以降に返済期限が到来する負債が735億円ある。 一方、現金は290億円、1年以内に回収予定の債権は876億円ある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を793億円上回っている。

同社の時価総額は1,730億円であるため、いざとなればキャッシュを調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、負債返済能力を注視する価値はある。

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当社は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。1つ目は、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

MEGMILK SNOW BRANDLtdのEBITDAに対する負債比率は0.70と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが料理をこなすように、同社は負債を処理できると言っていい。 MEGMILK SNOW BRANDLtdはEBITラインではあまり利益を得ていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、事業の将来の収益性が、MEGMILK SNOW BRANDLtdが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間で、MEGMILK SNOW BRANDLtdのフリーキャッシュフローはEBITの41％で、私たちの予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

我々の分析では、MEGMILK SNOW BRANDLtdの利子カバーは、同社が負債にそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、負債総額の水準は、その負債について少し神経質にさせる。 このようなさまざまなデータを考慮すると、メグミルク スノー ブランドは負債を管理しやすい状況にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうではない。 例を挙げよう：私たちは、 MEGMILK SNOW BRANDLtdが注意すべき3つの警告サインを 発見した。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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