投資家の楽観論が溢れる山崎製パン。山崎製パン(株) (東証:2212) しかし成長には欠ける

株価収益率（PER）15.7 倍の山崎製パン（東証:2212）。(日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、山崎製パン（東証：2212）は現時点で弱気シグナルを発しているのかもしれない。 とはいえ、上昇したPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

山崎製パンはここ最近、他社を凌駕する収益成長で、比較的好調に推移している。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているかもしれない。

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山崎製パンの成長トレンドは？

山崎製パンのような高いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を82％という驚異的な成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを293％成長させることができたということだ。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

将来に目を移すと、同社を担当する8人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年3.7％の増益が見込まれている。 市場は年率10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この点を考慮すると、山崎製パンのPERが他の大半の企業を上回っているのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くは山崎製パンの業績が好転することを期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

山崎製パンのPERから何を学ぶか？

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みすることは避けるべきだろう。

山崎製パンのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの劣勢が高PERに影響を与えているわけではないことが分かった。 将来の業績見通しが、このようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないためだ。 このような状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

とはいえ、 山崎製パンは 我々の投資 分析で1つの警告サインを示して いるので、知っておいてほしい。

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