株主はENEOSホールディングス(TSE:5020)の株価を喜ぶべきだ

日本の石油・ガス業界の売上高株価収益率（PER）の中央値は0.2倍近 く、ENEOSホールディングス （東証:5020）のPERが同程度であることに無関心を 感じるのも無理はない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

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ENEOSホールディングスのPERは株主にとって何を意味するのか？

ここ最近、売上高が業界平均以上に後退しているため、ENEOSホールディングスは非常に低迷している。 売上高の不振が、すぐに業界平均に戻ると予想している人が多いから、P/Sが下がらないのかもしれない。 そのため、株価は割安と言えるが、投資家は割安と見る前に改善を求めるだろう。 そうでない場合、既存株主は株価の実現可能性について少し神経質になるかもしれない。

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収益成長指標が示すP/Sとは？

ENEOSホールディングスのようなP/Sを安心して見ることができるのは、企業の成長が業界と密接に連動している場合だけだ。

まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は11％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 とはいえ、それ以前の成長期のおかげで、収益は3年前と比べて合計で13％増加した。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な収益成長率におおよそ満足していることだろう。

将来に目を移すと、同社を担当する5人のアナリストの予測はあまり芳しくなく、今後3年間は年率3.2％の減収となることを示唆している。 とはいえ、これは単純に、同じく年率4.6％減とされる、より広範な業界と同程度の予測に過ぎない。

この点を考慮すると、ENEOSホールディングスのP/Sが他の大多数の企業と同水準であることは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したP/Sにつながるとは考えにくく、株主は将来的に失望を味わうことになるかもしれない。 同社がトップラインの成長を改善できなければ、P/Sはより低い水準まで下落する可能性が残っている。

ENEOSホールディングスのP/Sに関する結論

売上高株価収益率は、株を買うかどうかの決め手となるべきものではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

予想通り、ENEOSホールディングスは、業界全体とほぼ同水準の収益見通しのおかげで、中程度のP/Sを維持していることがわかる。 現段階では、P/Sレシオの高低を正当化するほど、収益の改善・悪化の可能性は大きくないと投資家は感じている。 とはいえ、この厳しい業界環境の下で、同社がこのレベルの業績を維持できるかどうかは、やや懸念される。 劇的な変化がない限り、株価が現在の水準から大きく乖離するとは考えにくいようだ。

その他のリスクについては？どんな企業にもあるものだが、 ENEOSホールディングスには知って おくべき 警告サインが2つ ある。

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