日本の石油・ガス業界のPER（株価収益率）中央値が同程度である中、ENEOSホールディングス（東証：5020）のPER（株価収益率）0.2倍が特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。
ENEOSホールディングスの業績推移
ENEOSホールディングスは最近、売上高が他社よりも早く減少し、苦戦を強いられている。 おそらく市場は、将来の収益実績が業界他社と肩を並べるようになることを期待しており、それがP/Sの低下を抑えているのだろう。 まだこの事業を信じているのなら、収益が改善することを望むだろう。 そうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になるかもしれない。
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ENEOSホールディングスのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界と同程度でなければならないという前提がある。
昨年度の財務を見直したところ、同社の売上高が6.0％減少しているのを見て落胆した。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間で合計66％という驚異的な増収を達成することができた。 紆余曲折はあったが、それでも最近の収益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言える。
今後3年間の見通しについては、同社に注目している7人のアナリストの予測では、毎年0.3％の成長が見込まれる。 これは典型的な力強い成長とは言えないが、他の業界が年率1.8％縮小すると予測される中、これは堅実な結果だろう。
わずかな成長とはいえ、業界が縮小傾向にあることを考えると、ENEOSホールディングスのP/Sが他社の大半と同水準にあるのは奇妙だ。 多くの投資家は、業界全体が縮小する中で、同社が将来的にプラス成長を達成できるとは考えていないようだ。
要点
株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。
当社は、ENEOSホールディングスが同業他社と同程度の株価収益率で取引されているにもかかわらず、予想収益成長率では同業他社をはるかに上回っていることに注目している。 投資家が同社の将来の収益に何らかのリスクを負い、より高いP/Sでの取引を維持しているものと推測される。 おそらく、同社が業界全体の混乱の流れに逆らって泳ぎ続ける能力について、若干のためらいがあるのだろう。 同社の現在の見通しは、通常であれば株価を押し上げるはずであるため、収益の不安定さを予想する向きもあるようだ。
投資リスクは常に存在する。我々は、ENEOSホールディングスについて2つの警告サイン（少なくとも1つは重大）を確認した。
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