富士興産株式会社(何かが起こるのを待っていた富士興産株式会社（東証：5009）の株主は、先月25％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在26％の株価下落に甘んじている。
これだけ株価が下がっても、日本の株価収益率（PER）の中央値も13倍近いのだから、富士興産のPER14.2倍を無関心に感じるのも無理はない。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
富士興産はここ最近、非常に好調な業績成長を遂げている。 好調な業績が下振れするとの見方が多く、PERの上昇を抑えているのかもしれない。 そうでなければ、既存株主は株価の先行きを楽観視できる。
成長指標が示すPERとは？
富士興産カンパニーのPERは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは、市場と同程度のパフォーマンスしか期待できない企業にとって典型的なものだろう。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに54％という例外的な利益をもたらした。 その結果、EPSも過去3年間で合計16％増加した。 従って、株主は中期的な利益成長率に満足したことだろう。
今後12ヶ月間の成長率が9.8％と予測されている市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績からすると、同社のモメンタムは弱い。
このような情報から、富士興産が市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど弱気ではなく、今すぐには株を手放したくないようだ。 もしPERが最近の成長率に見合った水準まで下がれば、将来の失望を覚悟しているのかもしれない。
富士興産のPERから何を学ぶか？
富士興産のPERは、株価が低迷している現在、極めて平均的な水準にある。 一般的に、私たちは株価収益率を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを確認するために使用することに限定することを好む。
富士興産を検証した結果、3年間の業績動向は、現在の市場予想より悪く見えることから、我々が予想したほどPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 今のところ、この業績推移が長期的にポジティブなセンチメントを支えるとは思えないので、PERには違和感がある。 最近の中期的な状況が改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは難しい。
次の一歩を踏み出す前に、我々が発見した富士興産の2つの警告サインについて知っておくべきである。
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